十三五规划十大看点：房地产增速放缓电商强势兴起_8688体育官方入口

十三五规划是国企改革方案之后最有一点期望的中央文件，也有可能是最重要的一次五年规划。民生证券研究院宏观研究员朱振鑫、张德礼融合历次五年规划的经验和十八届三中全会以来的一系列最重要政策文件，辨别出有十三五规划的十大关键领域：经济快速增长、信息技术、服务业对外开放、全国统一大市场、收益分配(关键是贫困地区)、人口老龄化、生态环保、投融资体制(PPP)、国企改革、军民融合。详文如下：五年规划全称国民经济和社会发展五年规划。我国于1953年开始制订第一个五年计划，至今已制订十个五年计划和两个五年规划，其中很多规划引导了中国经济的最重要巨变。

最先的一五计划确认创建我国社会主义工业化的可行性基础，为中国工业化道路奠下了基础，而近期的十五规划首次明确提出大力前进信息化，十一五规划明确提出建设社会主义新农村，十二五规划打开十大战略新兴产业。十三五规划预见不会沦为最关键的五年规划之一。

中国目前正处于三期变换、转型升级的关键时期，同时又是已完成第一个百年目标时间截点前的最后五年，类似时点要求了十三五规划将更为顾及大位快速增长与调结构：一方面，为已完成人均GDP和城乡居民收益翻两番的目标，十三五时期GPD平均值增长速度须要超过6.5%；另一方面，传统制造业生产能力不足仍然相当严重而新的经济仍未兴起、人口红利消失、出口引擎襟翼，传统快速增长模式难以为继，减缓转型迫在眉睫。十三五规划编制工作由国家发改委联合，目前已转入收官阶段。2014年4月，国家发改委启动十三五规划编制工作，公开招标宏观经济、教育、农业、房地产、国企改革等领域的25个重点课题。各课题中标单位于2014年年底将课题成果递交至国家发改委，国家发改委根据课题研究成果，构成可行性思路后交至中央。

2015年初，再行由中央委托报送，构成涉及领域的规划建议。十三五规划编制工作最后将构成两份文件：《中共中央关于国民经济和社会发展十三五规划的建议》(全称规划建议)和《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》(全称规划纲要)。规划建议归属于党的文件，由中央办公厅、中财办、浅改组负责管理，15年中早已请示，10月份在五中全会审查会后对外发布。

规划纲要则归属于国务院文件，由国务院办公厅、发改委规划司等负责管理制订，2015年下半年递交，2016年两会期间经全国人大审查会后公开发表公布。规划建议和规划纲要实时制订、双向交流，因此2015年10月份将要公布的规划建议可被视作十三五规划的可行性版本。

十三五规划仍未发布，我们如何分析？十三五规划不是凭空而来，而是依据党和国家一系列涉及文件框架撰写。第一个依据是十八届三中全会《要求》，这是党中央制订的一个长年的总体发展思路。第二个依据是国务院层面的各类指导意见、办法及规划，这相等于国务院为实施三中全会实施的纲领性文件，其效力依序递减。第三个依据是报送公布的文件和方案，这相等于各职能部门为实施党中央和国务院思路而制订的具体措施。

从政策效力上谈，党中央低于国务院低于报送，但从政策细节上谈，报送制订的文件尤为明确，而且最切合近期实际，现实意义更加强劲。第四个依据是以往的五年规划。根据以往经验，五年规划主要牵涉到经济快速增长、产业发展、区域发展、城乡发展、社会文化、人民生活、资源研发、环境保护、改革开放等大议题。

综合上述四个依据，我们辨别出有十三五规划的十大关键领域：经济快速增长、信息技术、服务业对外开放、全国统一大市场、收益分配(关键是贫困地区)、人口老龄化、生态环保、投融资体制(PPP)、国企改革、军民融合。一、快速增长目标：不一样的7%纲举目张，经济快速增长目标正是宏观政策的纲。

短期来看，每年两会上制订的年度目标是宏观政策的主要参照，而中长期来看，宏观政策的南北则与五年规划中制订的五年快速增长目标息息相关。那么问题来了，下一个五年快速增长目标将如何确认？根据以往几个五年规划，我们大体可以总结出有几条规律：第一，快速增长目标一般是0.5%的整数倍，比如将近四个五年规划的目标分别是8%、7%、7.5%和7%。变动的幅度也以0.5%为基准单位。

第二，实际增长速度一般不会近超强快速增长目标，这意味著在制订快速增长目标时一般不会腾出较小的政策余地。从过去20年的四个五年计划可以显现出，经济快速增长目标未曾大打出手。按照十二五目前工程进度，2015年只需超过3.1%的增长速度就可以精彩合格。第三，快速增长目标的变动方向和实际增长速度的变动方向完全一致。

也就是说快速增长目标一般不会充分考虑实际的经济状况，也对后面的宏观调控具备较强的指导意义。快速增长目标上调或下调后，实际增长速度也经常出现了适当的上升或下降。第四，上行压力较小的时期快速增长目标也会大幅度上调，增长速度不会更加相似快速增长目标。

比如，十一五实际快速增长11.2%，远超过目标3.7个百分点。十二五经济大幅度上行4.2个百分点，但目标仅有从7.5%上调到7%。未来发展十三五时期，为了已完成十八大明确提出的2020年GDP比2010年翻一番的目标，假设2015年快速增长7%，那么十三五期间只必须年均6.6%的增长速度(但习总书记在近期的采访中的众说纷纭是7%)，因此，从主观看作，中央并没过于大适当把目标定高。

而从客观看作，资本、劳动、土地和全要素生产率等快速增长要素都有上行趋势，十三五之后维持7%的增长速度不存在较小可玩性。所以如果中央仍然按照传统的规律来决策，十三五规划毫无疑问应当将目标以定在6.5%。

但十八大以来，依赖过去的经验展开预测显得更加危险性，某种程度，十三五的目标也可能会超越过去的规律：或许6.5%是一个更加合理的自由选择，但7%有可能才是更加合情的结果，因此最终目标很有可能以定在7%。第一，中央接纳的经济快速增长中枢应当在7%左右，如果按照传统规律，以定在6.5%能腾出较小的政策空间，但政策之锚的起到不显著，造成目标形同虚设，而如果以定在7%，锚的起到更加显著。第二，以7%为目标并不意味著实际增长速度不会大幅度低于7%，也不意味著中央不能容忍增长速度暴跌7%。

第三，目标从最初的6.5%下调到更加悲观的7%意味著宏观政策在实际操作中将更为大力，这种大力将主要反映在财政政策上，未来政府替换私人部门特杠杆仍是大趋势，托底经济、防止风险，而这也要必须严格的流动性环境作为反对，货币政策也会坐以待毙。二、信息经济信息经济的内涵并不局限于互联网+。从存量上看，中国的信息产业早已初具规模，2014年中国信息产业消费规模为2.8万亿元，贡献GDP0.8个百分比。

从增量上看，在居民信息消费多样化与政策引领的性刺激下信息经济发展很快，2014年信息消费规模同比快速增长18%，而根据工信部的预测2015年将快速增长15%超过3.2万亿，沦为快速增长新亮点。预计十三五时期，信息经济仍将是驱动经济快速增长的引擎之一，上下游产业链为市场获取投资机会。1、市场注目的方向：①信息与产业融合。

信息融合最先应用于在军事领域，随着信息技术的发展在民用领域的应用于也日益普遍：一是与生物技术的融合，如前期被市场热炒的基因芯片(在芯片表面相同探针，通过与芯片探针杂交测量核酸序列)、基因测序(从血液和唾液中分析测量基因仅有序列，瞄准个人恶性肿瘤基因以提早防治和化疗)等。二是与制造业的融合，如物联网(利用网络技术将传感器、控制器、机器和人员等相连在一起，构建信息化、智能化和远程管理掌控)、现代工业机器人(61.000,0.00,0.00%)(面向工业领域的多关节机器手或多维度的机械装置，可按照选曲的程序运行)等。三是与服务业的融合，充分发挥互联网高效、便利的特点降低成本，线上与线下融合的商业模式如吃饱了么(餐饮O2O平台)、许鲜网(在线水果B2C平台)对所在领域的传统企业构成冲击。

②大数据。大数据本质上是通过长年追踪与收集个体数据，对存量数据展开分析后获取智能与个性化的服务。大数据未来有较小快速增长空间，主要源自三方面因素：一是应用于范围广，大数据技术可用作教育、医疗、交通、金融、公安侦察、招商引资等领域；二是目前大数据产业正处于较低发展水平，金融、通讯、交通等数据主要掌控在政府手里，存量数据融合与可视化程度较低，经济价值另有待挖出；三是政策强化引领，2015年9月5日国务院印发《关于增进大数据发展的行动纲要》，推展政府部门数据共享、公共数据资源对外开放，谋求到2018年创建国家数据统一开放平台，减缓数据强国建设。③信息安全。

信息安全是信息经济发展的基础，没信息安全一切信息经济都没确保。从个人看作，国民隐私安全意识在强化，对金融、通讯、物流等行业系统安全的市场需求与日俱增；从国家层面看，高度重视信息安全，习近平总书记兼任组组长的领导小组中，中央网络安全和信息化领导小组是唯一负责管理明确业务的小组。④智慧能源(16.81,0.00,0.00%)。智慧能源所指的是通过技术创新和制度变革，使能源开发、生产、消费的全过程更为智能化，创建可持续发展的能源技术和能源制度体系。

能源产业的智能化，以各环节的信息化为基础，通过收集数据以构建产业链优化。智慧能源是能源产业的发展方向：一是目前太阳能、风能等新的能源技术，大规模商用仍须要时日，必须提高新能源技术水平和降低成本，智能化是构建路径之一；二是目前全球能源消费结构中化石燃料占到比63.4%，提升各环节的智能化水平有助提升利用效率，减少资源压力和增加危害气体废气。⑤智能交通。

智能交通有助减轻城市交通拥堵问题，是未来交通系统的发展方向，是所指将信息技术、传感技术、通讯技术、控制技术与计算机技术等有效地构建于地面交通系统而创建的大范围与全方位的动态、精确、高效的综合交通运输管理系统。先进设备的交通信息系统是智能交通的基础，收集多种信息后传输至交通信息中心，信息中心处置后将信息反馈至交通参与者，并融合交通管理系统、公共交通系统等系统构建上下班策略线性规划。2、涉及市场主题：①信息安全(信息安全指数年初至9月14日下跌25.61%，同期上证综指暴跌3.71%)；②智慧医疗(智慧医疗指数年初至9月14日下跌52.77%)；③基因检测(基因检测指数年初至9月14日下跌44.62%)；④大数据(大数据指数年初至9月14日下跌55.06%)。

三、服务业对外开放制造业向服务业的转型迫在眉睫：一是制造业活动膨胀，服务业兴旺有助对冲制造业下降对经济快速增长的拖垮；二是服务业吸取劳动力能力强劲，未来传统生产能力不足行业不足生产能力将之后去化，服务业发展有助构建劳动力从工业向服务业的移往，减轻低收入压力。而服务业的发展关键靠扩大开放。1、市场注目的方向：①民营银行。

第一，利率市场化以不断扩大市场准入条件为基础，信贷资源供给来源的多样化有助提升资金需求方议价能力，以构建资金供需双方实质上正处于同等地位。第二，民营银行有较小增量市场。与传统银行有所不同的是，民营银行以定坐落于向中小微企业获取个性化的金融服务，而融资难、融资喜是现阶段制约中小微企业发展的顽疾之一，民营银行面对充沛的资金市场需求。

第三，社会资本参予积极性低，目前有数40余家企业就发动筹设第二批民营银行传达了意向。②民营医院。

一是民营医院有助减低财政负担。公立医院多为事业单位，财政对其日常经营获取补贴。公立医院私有化后，社会资本方可统合上下游医疗设备、药品等产业链，通过医院定向订购的方式销售设备与药品，上游产业链所获得利润来填补医院经营的亏损，构建总的盈利。

二是医护人员有鼓舞参予医院自负盈亏，一方面可取得市场化收益，另一方面工作年限可仍然不受年龄容许。三是社会资本管理与运营效率更高，可提升医疗服务的有效地供给，减轻看病难的问题。

③体育产业。第一，体育产业发展潜力大，2013年中国体育产业占到GDP的比例仅有为0.6%，而同年美国体育产业占到GDP比例高达3%。第二，高层推崇体育产业发展，足球改革议题转入浅改组辩论，国务院也公布意见将全民健美下降为国家战略。

第三，冬奥会作为习近平总书记任内唯一大型国际赛事，国家将大力加强推展与宣传工作，为体育产业发展获取又一契机。对资本市场而言，可注目参予体育场馆建设与运营、体育器材、体育装备、赛事运营与转播等的企业。2、涉及市场主题：①民营银行(民营银行指数年初至9月14日下跌27.28%)；②民营医院(民营医院指数年初至9月14日下跌38.41%)；③医疗服务(中信医疗服务指数年初至9月14日下跌43.86%)；④体育指数(体育指数年初至9月14日下跌20.02%)。四、全国统一大市场建构全国统一大市场，有助增加地方政策维护，增进公平竞争，减轻区域间的发展不均衡。

从区域内部看，一带一路、京津冀协同发展、长江经济带三大承托带上增进区域内省市清晰功能定位，减缓产业合理产于和上下游联动机制，增进区域发展；实施东北大力发展政策挣脱增长率垫底的局面，减缓新疆西藏等经济底子薄、具备战略意义的边疆区域发展。从区域间来看，电子商务作为新兴流通方式增进了横跨区域消费、造就物流业的发展，同时对通航机场、航道建设明确提出了新的拒绝。

1、市场注目的方向：(1)区域板块：清晰功能定位，减缓区域发展①一带一路。首先，一带一路战略由习总书记特地推展，十三五时期多项措施未来将会实施。精研总书记分别在2013年9月和10月首次明确提出新的丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路战略设想，此后多次在国内和外交场合倡议一带一路战略。

其次，一带一路是消弭生产能力不足的必须。PPI持续42个月为负且跌幅不断扩大，重工业生产能力不足仍然相当严重，在国内去生产能力的同时必须拓展海外市场。一带一路战略的前进，将造就水泥、钢铁、化工等生产能力不足的上游行业产品输入与生产能力输入。

再度，一带一路战略有助提升外汇用于效率。2014年中国享有将近2万亿美元的海外净资产，而净投资收益毕竟负298亿美元，而同年日本不出了将近4.5万亿美元的海外清净负债投资净收益却低约2288亿美元。中国必须通过一带一路战略不断扩大对外必要投资提升外汇用于效率，而不是将过低比例外汇配备于外国政府债券(2014年年末将近1/3外汇配备于美国国债)。最后，一带一路战略将提振多个行业。

一带一路建设依赖五通政策交流、设施联通、贸易通畅、资金融通和民心相连，将为交通、能源、通信、金融、教育、医疗和进出口等行业企业建构新机遇。②京津冀协同发展。首先，新一届政府高度重视京津冀协调发展。

早在2001年即有学者明确提出大北京规划，但因牵涉到各方利益协商进展较慢，2014年2月26日习总书记在京津冀协同发展座谈会上月将三地协调发展推至国家战略。其次，京津冀三地有所不同的功能定位将增进产业调整。北京以定坐落于全国政治中心、文化中心、国际交往中心和科技创新中心，天津以定坐落于全国先进设备生产研发基地、北方国际航运核心区、金融创新运营示范区和改革先行示范区，河北以定坐落于全国现代商贸物流最重要基地、产业转型升级试验区、新型城镇化与城乡专责示范区、京津冀生态环境承托区。

三地有所不同的功能定位，将增进产业合理产于和上下游联动机制，减缓区域整体发展。最后，三地协同发展将增进三地间的相连，造就交通、物流、通讯、旅游等产业发展。③长江经济带。

一方面，长江经济带现有经济体量大。长江经济带覆盖面积11省市，面积大约205万平方公里，人口和生产总值皆多达全国的40%。另一方面，长江经济带快速增长潜力大。

长江经济带交通便利、资源非常丰富、具备产业优势和人才资源优势，而且城市密集，沿江城市密度为全国平均值密度的2.16倍。长江经济带战略通过增进东中西对话、沿海区域与沿江区域协调发展，有助充分发挥区域内省市优势、挖出快速增长潜力。④其他地区。主要集中于在边疆区域：一方面经济底子薄，必须减缓对边疆地区的扶植，增大其与中东部的发展差距，也是构建全面小康社会的必需措施；另一方面，边疆地区经济的发展，不利于确保国家长治久安。

十三五时期，国家不应非常推崇减缓边疆地区的发展。4.1)东北大力发展。第一，东北地区GDP增长速度全国垫底。东北地区作为杨家工业基地，因产业结构流失、转型功能障碍，主导产业坍塌式下降造成经济增长速度上升。

2015年上半年辽宁、黑龙江、吉林的GDP增长速度分别为2.6%、5.1%、6.1%，名列全国倒数第一、倒数第三、倒数第四。第二，东北大力发展计划必须增强政策反对。

东北大力发展计划最先于2003年明确提出，但根据经济发展情况看，效益并不明显。近期有数政策扶植，如大量财政拨款给新兴产业与国企，工业生产2025也给东北决定了大量项目。

第三，国家扶植重点由国有企业改向民营企业，产生新的增长点。东北国企占有大量资源，造成民营企业发展缓慢，区域经济增长速度垫底与此也必要有关。第四，东北地区战略地位十分最重要。作为对俄罗斯与朝鲜的屏障，东北的发展关系国家平稳与安全性。

4.2)西藏板块。第一，西藏经济发展水平领先，2014年西藏人均GDP为2.9万元，仅有占到全国人均GDP的62.7%。第二，西藏站上了政策风口。西藏经济发展议题转入政治局会议辩论，8月25日至26日第六次中央西藏工作会议开会，高层已高度重视西藏的发展。

第三，西藏具备特色优势产业。含有矿产资源，目前已开发利用的可燃冰、铜、铁等储藏量大；旅游资源非常丰富，2014年旅游业收益204亿元，占到地区GDP的22.15%；藏药产业则是近年西藏地区快速增长最慢的产业。4.3)新疆板块。

第一，新疆作为少数民族聚居区，经济水平提升有助增加分化势力冲击，增进边疆区域平稳和国家长治久安。第二，新疆作为一带一路战略中通向中亚的窗口，步入了发展机遇期：一方面区域内资源非常丰富，利用一带一路中内地与新疆的互联互通，将资源销往内地；另一方面可作为货物中转站，将从内地订购的商品销往中亚等国家。(2)区域板块间：互联互通①电子商务。

首先，电子商务获得政策扶植。电子商务能增进消费、造就低收入，李克强总理多次为电子商务点拜，2015年8月19日国务院常务会议明确提出要推展电子商务等新兴流通方式。

其次，传统企业争相积极开展线上零售业务，如服装、鞋帽类企业在淘宝、京东等电商平台开办网店，扩展销售渠道。最后，传统企业与电商巨头融合，如京东大股东永辉超市扩展O2O业务、苏宁电器增大电商投放并与阿里巴巴相互股权。②物流业。一方面，便利的物流业需要增进商品横跨区域流通，减缓建设全国统一大市场。

另一方面，电子商务的发展也对物流业明确提出了新的拒绝。目前国内尚不租车企业上市，但物流业的发展减少了对设施设施如物流信息化产品、车辆等的市场需求，给涉及产业带给新机遇。

③通航机场。根据民航总局的规划，2025年之前将追加2500个通航机场，以符合现阶段不断扩大的通航机场供需缺口：一方面，现行民航法制大约了通航机场供给。

民航法对机场距离半径产生了容许，造成部分有通航市场需求的城市无法建设；另一方面，物流业的发展以及采收、旅游、环境监测等通航市场需求减少，又对机场的普及率明确提出了更高拒绝。十三五期间，将有一批通航机场动工建设，给机场建设与运营、飞机设计与生产企业带给新的市场。④河流梗阻疏浚。

物流业发展中长期规划尤其认为要充分发挥黄金水道独有优势，建设长江经济带，而发展长江经济带，首要任务即是建设好基础设施、作好梗阻性的航道清淤和疏浚工作。目前武汉和重庆正在做到长江清淤工作，南京、芜湖、宜昌等节点城市也做到了部分梗阻性的航道疏浚工作。预计《长江经济带规划》将于年内实施，《规划》将具体各省市的分工定位与产业布局。

随着分工定位的清晰，区域性的梗阻工作规模未来将会井喷。2、涉及市场主题：①一带一路(一带一路指数年初至9月14日下跌3.3%)；②京津冀(京津冀一体化指数年初至9月14日下跌12.6%)；③长江经济带(长江经济带指数年初至9月14日下跌10.7%)；④西藏板块(西藏大力发展指数年初至9月14日下跌27.86%)；⑤东北大力发展(中证东北大力发展指数年初至9月14日暴跌8.19%)；⑥电子商务(电子商务指数年初至9月14日下跌42.98%)；⑦物流业(中信物流指数年初至9月14日下跌50.94%)；⑧机场(机场指数年初至9月14日下跌24.5%)。五、收益分配，关键是贫困地区增大收益分配调节，采行精准贫困地区措施协助贫困人口扶贫，是十三五时期的最重要任务：一是居民收入差距过大，国家统计局数据表明2014年中国基尼系数为0.469，超过社会不安稳的数值区域，而实际情况有可能要比官方数据更为严重；二是贫穷人口基数大，以年人均收入2300元为贫穷标准计算出来，2014年农村贫困人口有7000万；三是习总书记多次提到精准贫困地区，今年6月在贵州调研时，特别强调要科学谋划好十三五时期的扶贫开发工作，保证贫困人口到2020年如期扶贫。1、市场注目的方向：①农业产业化经营。

第一，政策引领农业产业化经营。十八届三中全会明确提出容许农民以总承包经营权大股东发展农业产业化经营，发展多种形式规模经营。第二，农业产业化也是现实之须要。

城镇化前进后，农村人口向城市移往，农村富余劳动力增加，必须通过产业化经营统合闲置的土地资源。第三，现代互联网技术与物流体系，使农产品定位更为准确、市场更为辽阔，为产业化经营扩展了销售渠道。巴中市计划创建电子商务服务点，因地制宜自由选择品种创建特色产业，创建还包括农产品交易中心、产业园区、商贸物流中心等的现代农业产业体系。②社会资本参予贫困地区。

第一，农村地区基础设施快速增长空间大。与城市比起，农村地区交通、通信、自来水、污水处理等基础设施脆弱，不断扩大农村地区基础设施供给是贫困地区工作最重要内容之一。第二，地方政府不愿以PPP等形式让社会资本参予农村基础设施建设。

对于使用者收费项目，地方政府可以增加前期资本开支；对于政府收费项目，地方政府可将短期开支长期化，减轻当期财政压力。第三，社会资本在参予农村基础设施的建设与运营中时，扩展了市场范围，取得比较平稳的长年获益。③能源贫困地区，特别是在是光伏贫困地区。第一，能源贫困地区是五年内农村地区构建小康社会的适当措施。

能源是制约农村地区经商的因素之一，产业的发展必须能源承托。第二，2014年10月国家能源局、国务院扶贫办领导小组印发《关于实行光伏贫困地区工程工作方案》，明确提出要利用6年时间的组织实行光伏贫困地区工程，通过建设加装分布式光伏发电系统、光伏电站等，减少贫困人口收益。第三，光伏产业在2009年前后经历了一轮生产能力较慢扩展，目前已经常出现生产能力不足，通过光伏贫困地区拓展农村市场，也是消弭行业生产能力不足的措施之一。

④乡村旅游。国家层面强化对乡村旅游重点贫困地区村的政策反对，国务院办公厅2015年8月11日印发的《关于更进一步增进旅游投资和消费的若干意见》，明确提出将扶植6000个旅游贫困地区重点村积极开展乡村旅游，构建每个重点乡村旅游年经营收入超过100万元，力争到2020年构建全国每年通过乡村旅游造就200万农村贫困人口脱贫致富。⑤农村金融。

第一，三农问题的解决问题，必不可少农村金融的发展。但农村地区信息化程度较低、缺少有效地信用评级机制、农民与金融机构缺少信用累积等原因，使得农村金融发展缓慢。

西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心公布的《中国农村金融发展报告2014》表明，农村家庭的正轨信贷求得性约为27.6%，高于全国平均水平40.5%，而农村民间借贷参与率高达43.8%。第二，政策扶植农村金融，如央行对涉农贷款符合条件的商业银行与城商行实施定向降准与额外降准、财政部投资农发行。

第三，目前投身于农村金融的机构较较少，以农业银行、农发行、邮储银行、各农村商业银行居多。在大量的农村金融服务市场需求前，金融机构若能作好理论研究与实践中调研、完备风险定价机制、作好风触工作，则未来将会分给农村金融的一杯羹。2、涉及市场主题：①农业(农业指数年初至9月14日下跌13.83%)；②能源(能源指数年初至9月14日暴跌14.42%)；③旅游(餐饮旅游指数年初至9月14日下跌35.69%)。

六、人口老龄化按照国际老龄化的界定标准(60岁以上的老年人数量占到总人口数量的10%)，我国于1999年即转入了老龄化。随着老龄化的了解，对经济与社会的负面冲击也越发显著：一方面因劳动人口比例增加，人口红利仍然甚至变为毫无意义，中国并未丰再行杨家；另一方面，人口结构的变化造成市场需求结构变化，根据美日经验，房地产转入长周期上行地下通道，驱动中国经济快速增长的最重要引擎襟翼。

预计十三五时期，应付人口老龄化危机将从两方面发力：一是放开计划生育政策，提升人口出生率，减少底部老龄化压力；二是减少与养老涉及的服务业供给，符合老龄人生活与精神层面的市场需求。1、市场注目的方向：①二胎政策.2013年12月28日全国人大常委会第六次会议投票表决通过《关于调整完备生育政策的决议》，夫妻一方为独生子女的可生育二胎，除新疆与西藏以外的其它省市皆于2014年上半年实行了该政策。目前来看政策效果不显著，2014年出生于人口1687万人，仅有比2013年减少47万人，主要因生育、教育、购房成本高及生育观念的改变。

根据报导，有关部门正在研究全面放松二胎，通过不断扩大基数减少人口出生于量，与之涉及的母婴食品、幼儿教育、玩具等行业步入受到影响。②养老设施建设。一方面，我国没能充份应付人口老龄化，养老设施严重不足。

以上海市为事例，2013年上海市养老床位只有10.8万张，占到老年人口的2.8%，与规划的3.75%有较小差距。上海作为养老产业比较繁盛的地区尚能如此，其它省市养老设施供需缺口更大。另一方面，政策正在引领减缓养老设施的建设。

《国务院减缓发展养老服务业意见》规定各地新建城区和新建小区都必需按照标准建设养老设施设施、希望社会资本参予养老服务获取。③养老服务企业。第一，国家希望减缓培育养老服务企业。专业化、规范化的养老服务机构，能以更加较低的成本获取更加优质的服务，《国务院关于减缓发展养老服务业的若干意见》希望打造出规模化、连锁化的龙头企业。

第二，目前国内养老服务市场中，各企业主要获取区域内养老服务，并无龙头企业占有较小市场份额。随着更加多企业掘金养老服务市场，行业竞争激化，市场机制将使养老服务供给集中于享有资金与涉及资源、经验的大企业。④养老家政服务。

随着老年人口规模的减少，对养老家政服务的市场需求也在不断扩大，主要还包括两个层次的市场需求：一是生活市场需求，还包括餐饮、助浴、助洁、助医等；二是精神市场需求，还包括老年教育、文娱活动、心理咨询安抚等。对市场而言，可利用互联网建设居家服务网络平台，获取应急调用、家政购票、身体健康咨询、服务缴付等老年人市场需求的服务项目。

2、涉及市场主题：①二胎政策(二胎政策指数年初至9月14日下跌51.50%)；②养老产业(养老产业指数年初至9月14日下跌19.92%)。七、生态环保前期粗放式快速增长模式，带给了相当严重的环境污染问题。

根据《2014中国环境公报》，全国4896个地下水水质监测点中，水质为优良级的比例仅有为10.8%，而水质较好与极差的比例分别高达45.4%、16.1%；161个积极开展空气质量新标准监测的地级及以上城市中，空气质量合格的城市比例仅有为9.9%；全国土壤总的点位微克率为16.1%，而耕地土壤点位微克亲率低约19.4%。在十二五规划的基础上，十三五规划中生态环保建设将更进一步增强。

十二五规划的24项经济社会发展指标中，有8项是关于资源环境的，除农业灌溉用水有效地利用系数外，其它皆为约束性指标。随着环境与资源问题的引人注目，十三五时期生态环保建设压力有增无减。

1、市场注目的方向：①第三方环境治理。第一，政府大力推广第三方管理。比起于政府必要管理，第三方企业享有技术、成本等优势，有助前进环保设施建设和运营专业化、产业化，在环境治理中被寄予厚望。第二，第三方企业参予环境治理意愿强劲。

环境治理市场规模可观，如仅水十条投资额即超过万亿规模以上，而且污染管理项目一般来说收益平稳、报酬周期长。有数涉及上市公司参予第三方环境治理，如巴安水务、碧水源等。②新能源。

一方面，新能源对化石能源的替代还有很长的路要回头。我国能源消费结构以化石燃料居多，2014年化石燃料占到能源消费总量的比例为83.1%，而水电、核电与可再生能源占到能源消费总量的比例仅有为11.2%。另一方面，新能源应用领域有较小扩展空间。

目前新能源主要应用于在汽车领域，随着新的能源技术的变革，未来可在建筑、制造业等领域推广应用。③环保交易。一方面，十八届三中全会明确提出发展环保市场，实行节能量、碳排放权、排污权、水权交易制度。

另一方面，涉及试点工作已进行，十三五时期未来将会构成全国统一市场。目前已积极开展排污权、碳排放权、水权交易试点，节能量交易也正处于研究阶段。据有关官员在中国高铁节能减排论坛透漏，2016年将启动全国碳排放方交易市场，首批试点行业还包括钢铁、电力等6大行业。④循环经济。

发展循环经济，不利于提升全社会资源产出率。通过生产和生活系统的循环链接，将生活垃圾资源化利用，将煤矿石、矿渣等固体废弃物综合利用。十三五时期，循环经济的试点范围和规模更进一步不断扩大：一方面，各省市于是以积极开展循环经济样板试点，对试点的项目在投资、税收、金融等方面给与反对。

另一方面，部分上市企业也积极参与循环经济，如豫光金铅作为全国仅次于的产铅企业之一，致力于再造铅的研究与生产。2、涉及市场主题：①环保(环保指数年初至9月14日下跌14.14%)；②新能源(新能源指数年初至今下跌11.83%)；③美丽中国(美丽中国指数年初至今下跌18.71%)。八、投融资体制：PPP十三五时期，PPP模式在基础设施与公用事业项目中的应用于将以求更进一步推展：一是制度环境的提高，《基础设施和公用事业授权经营管理办法》约束了地方政府违约责任；二是随着顺利项目的推展与PPP培训，地方政府和社会资本对PPP具体操作理解度提高；三是政策引领，财政部成立PPP专项引领基金、对部分项目获取财税反对。地方基础设施曾由城转企业主导，43号文容许了融资平台的政府融资职能，对于新建项目和并未竣工存量项目，优先决定PPP模式建设。

随着PPP签约率的提高，PPP模式对城投债的替代性强化，为资本市场获取投资机遇。1、市场注目的方向：①参予PPP项目的企业。

正如前文所言，先前基础设施与公用事业项目将更好由PPP模式建设，传统的政府主导模式比例增大。为适应环境基础设施与公用事业建设模式的变化，有数上市参予到PPP项目中，如华夏幸福、中信水务等。

一般来说这些企业具备以下特点：一是专业人做到专业事，利用其专业能力提升更高质量的服务产品。二是具备顺利运作PPP项目的经验，更容易拷贝自己的盈利模式，在招投标过程中也更容易取得地方政府的注目。

三是为所在领域的领头羊，大型央企、上市公司需要调动的财力、政府关系以及专业领域的能力使他们在PPP项目中有天然的优势。②PPP融资服务.PPP项目多为基础设施项目，前期固定资产投资金额大，而且融资工作主要由社会资本分担，对社会资本的资金实力有一定拒绝。目前PPP模式应用于成熟期的国家中以债权融资居多、股权融资比例较小，而中国的PPP与BOT项目中，主要为股权融资。

债权融资能增加企业资本闲置，减少企业成本，未来PPP项目债权融资是发展方向。现阶段PPP项目债权融资尤其是债券融资于是以逐步放松，国开行已积极开展涉及业务。但必须留意的是，因PPP项目与公众利益涉及，须要保证项目债权融资安全性以免因杠杆原因造成项目告终，因而PPP债权融资发展进程有可能是稳中求进。

③PPP咨询服务。PPP模式的发展，促成了PPP咨询服务市场，未来将有较小快速增长空间：第一，目前国内PPP咨询服务企业较较少，仅有济邦咨询和大岳咨询两家寡头垄断市场。

第二，PPP咨询服务费用低。根据国外经验，PPP项目咨询费占到项目总费用的比例在1%左右，PPP项目咨询费贡献了普华永道等审核咨询类企业非会计学收益的相当大比例。第三，PPP业务较普通模式简单，企业也有咨询市场需求。

在参予项目时，企业必须对项目的可行性、盈利能力、融资结构设计、项目纠纷处置、免税接管、项目届满后与政府过渡等环节展开理解与分析，产生了市场需求。2、涉及市场主题：①公用事业(公用事业指数年初至9月14日下跌8.28%)；②咨询服务(调查和咨询服务指数年初至9月14日下跌37.07%)。

九、国企改革国企改革顶层设计方案再一揭露了并不谜样的面纱。大家关心一个问题：国企改革能否沦为市场的救市主？这或许是一个不有可能已完成的任务。

改革的核心从不是为市场抹黑主题，而是为实体解决问题。即便是一个均衡各方的好方案，也不一定能符合资本市场漫无边际的幻想，却是投资者并无法代表所有人。

更何况，在此之前，一千个投资者早已彰显了国改为一千零一种天马行空的期望，它在发布之前就预见是一个不有可能超强预期的方案。对投资者来说，更加理性的自由选择是放松所有幻想，找找这份现实的方案中与理想最相似的地方。

1、市场注目的方向：(1)推展国资证券化。本轮改革的众多优势在于，资本市场和金融工具比以往更加完备，为推展国资证券化建构了条件。国资证券化一方面可以解决问题谁来卖国有资产、谁来盘活国有资产的问题，另一方面可以通过公开市场的竞价和监督增进政企分离出来，有效地防止国有资产萎缩的问题。

对于证券化程度有所不同的国有企业，可采行如整体上市、借壳上市、偏移并购母公司等有所不同模式提升证券化亲率，目前有数12个省市发布了分析的国资证券化目标，未来5年国资证券化亲率皆有较小提高，给市场带给投资机会。(2)推展国企统合重组，重点是在央企层面。新一届政府央企强强联合的思路主要是针对龙头企业展开统合，打造出具备国际竞争力的国家品牌，防止企业在回头过来的过程中产生恶性竞争、自相残杀，扩展海外市场、减缓生产能力输入。未来央企统合方向在推展附加值较高、对出口造就起到较小、业务不存在恶性竞争的央企展开拆分同类项。

(3)混合所有制。与十八届三中全会大力发展的拒斥比起有所弱化，未来将更为慎重，主要是特别强调混合所有制不相等私有化，而是为做强做到优做到大国有企业服务。未来将在防止国有资产萎缩、推展国有资产保值电子货币的基础上，从战略投资的角度引进社会资本。

混合所有制改革，在中央层面上注目横向产业链混改，比如中石化销售环节的混改，地方国企层面则注目繁盛地区混改，PPP作为一种类似的混合所有制形式，在能源、通信、电力领域有较小应用于空间。(4)国企公司管理的提高。

如果国资管理体制的根子不改为，国企内部的管理改革就预见是戴着镣铐跳起。对于投资者来说，可以注目局部的公司管理机制改革。

一是管理机制市场化，解决问题国企董事会形同虚设的问题；二是人员选派市场化。高管聘请根据企业有所不同的分类和层级实施选任制、委任制、聘用制等有所不同甄选机制，员工选派公开发表市场化。三是激励机制市场化。

改革薪酬制度提高工作积极性，在必要领域希望上市公司展开股权激励，希望通过员工持股的方式发展混合所有制。(5)尤其注目科研院所流经。

未来通过科研院所流经提升央企证券化亲率，也是央企层面改革的途径之一。一方面，科研院所是央企核心资产。

央企特别是在是军工类央企，辖科研院所分担着产学研的任务，取得财政补贴和享有专利，是央企的核心资产。但另一方面，多数央企旗下科研院所仍未上市，如中航电子旗下的飞控所、光电所、无线电所、计算所和雷电院多为行业内唯一的专业研究所或正处于独占地位，归属于优质资产但皆未上市。

2、涉及市场主题：①央企重组(大央企重组指数年初至9月14日下跌19.13%)；②国企改革(国企改革指数年初至9月14日下跌7.06%)；③混改(混合改革指数年初至9月14日下跌7.84%)十、军民融合十二五规划中虽提到了军民融合，但在十二五时期军民融合技术应用于范围较宽，主要在导航系统、通信领域。2014年3月习近平总书记系统阐述了军民融合的观点，将军民融合下降为国家战略。

此后军民融合发展加快，如中国人民解放军总装备部通车全军武器装备订购信息网、湖南省岳阳市正式成立军民融合卫星应用于产业园等。预计十三五时期，军民融合的广度与深度皆将有较小突破。1、市场注目的方向：①民营企业转入订购体系。

我国军事工业由军方主导，军工系统内部构成了一个较完整的上下游工业体系，军事订购也主要源于该体系内部。军方主导的军工系统增进了我国军事工业的进步，但与此同时不计成本式的发展弊端也日益曝露，必须放松军工订购市场准入条件，让民营企业与军工企业进行竞争：一方面，竞争机制可以减少军工企业的订购成本，强化其竞争力，便捷回头过来战略实行；另一方面，可以造就民用技术的发展。一般来说军工产品的标准要低于民用产品，民营企业参予军工订购，可以提升其产品质量与标准，进而造就民用技术的发展。②军工技术向民用转化成。

第一，我国军事技术遥遥领先于民用技术，军工技术向民用技术转化成，能以较慢速度提升民用技术水平。第二，军工技术向民用技术转化成，经济效应显著。以北斗导航系统为事例，最初创建该系统为超越国际导航系统市场独占局面和应付战时必须。

随着系统的完备，逐步向市场对外开放，根据军方人士在人民日报的撰文，北斗导航系统规模化应用于后，每年将产生上千亿元的产值。2、涉及市场主题：①军工(军工指数年初至9月14日下跌13.37%)；②军民融合(指数年初至9月14日下跌49.49%)。

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